市值掉隊的白云山：貼牌產(chǎn)品虛假宣傳、涉嫌傳銷

左手王老吉，右手“金戈”。

與云南白藥、片仔癀并稱中藥快消領域“三劍客”的白云山，去年實現(xiàn)營業(yè)收入690億元，同比增長11.9%，遠超同期營收為363.74億元的云南白藥和80.22億元的片仔癀。

但其市值與早已步入“千億俱樂部”的云南白藥和片仔癀相比，不免有些相形見絀。左手王老吉，右手“金戈”的白云山，為何市值打不過云南白藥和片仔癀?事實上，作為中藥企業(yè)的代表，白云山近年來風波不斷。先是“現(xiàn)金奶?！蓖趵霞獦I(yè)績表現(xiàn)不佳，后是旗下貼牌產(chǎn)品引發(fā)虛假宣傳、涉嫌傳銷的爭議。在其毛利率逐年下滑、市值掉隊的背景下，左手王老吉，右手“金戈”的白云山，前景幾何?

貼牌產(chǎn)品涉?zhèn)麂N?爭議不斷

近日，據(jù)《時代周報》報道，白云山下屬控股子公司-潘高壽藥業(yè)，一款名叫“潘高壽透骨草膏”的產(chǎn)品，涉嫌多層級代理。

據(jù)了解，“潘高壽透骨草膏”系白云山子公司-潘高壽藥業(yè)的產(chǎn)品，備案日期為2022年3月26日，備案人為廣州白云山潘高壽藥業(yè)股份有限公司。據(jù)相關(guān)代理人稱，此產(chǎn)品只能從代理商手中購買，購物軟件上均無該產(chǎn)品的銷售鏈接。代理分為銀卡、金卡、店主等層級，成為代理后可進一步發(fā)展其他代理。

而此種模式引發(fā)了市場質(zhì)疑，多層級代理的模式使人浮想聯(lián)翩。對此，潘高壽藥業(yè)方面表示，“潘高壽透骨草膏”正在市場前端正在做“試用與招商”的工作，目前屬于招商階段，產(chǎn)品還未全面投放市場。

無獨有偶，潘高壽藥業(yè)旗下的另一款產(chǎn)品：“益生菌駱駝奶蛋白粉”，于近日被廣州市市場監(jiān)督管理局檢出質(zhì)量問題。

4月15日，根據(jù)廣州市市場監(jiān)督管理局發(fā)布的2022年第9期食品安全監(jiān)督抽檢信息顯示，本期檢出1批次潘高壽益生菌駱駝奶蛋白粉固體飲料不合格。

抽檢信息顯示，不合格產(chǎn)品涉及到第三方企業(yè)，名稱為廣州白云山潘高壽藥業(yè)股份有限公司。該公司官網(wǎng)介紹稱，該公司始建于清光緒十六年(公元1890年)，是國務院首批認定的“中華老字號”?，F(xiàn)為廣州白云山醫(yī)藥集團股份有限公司屬下的核心企業(yè)之一，是以生產(chǎn)止咳化痰中成藥著稱的現(xiàn)代化高新技術(shù)企業(yè)。

對此，廣州市市場監(jiān)管局已作出要求，相關(guān)區(qū)市場監(jiān)管部門及時對不合格食品及其生產(chǎn)經(jīng)營者進行調(diào)查處理，責令該企業(yè)查清產(chǎn)品流向，召回不合格產(chǎn)品，并分析原因進行整改;要求其經(jīng)營單位對不合格食品立即采取下架等措施，控制風險，并依法予以查處。

“怕上火，喝王老吉”，涼茶逐漸涼涼

據(jù)公開資料顯示，王老吉母公司，廣州白云山醫(yī)藥集團股份有限公司(白云山)現(xiàn)有的業(yè)務分為四大板塊，分別是大健康、大南藥、大商業(yè)以及大醫(yī)療。其主要營收來源，依托于“王老吉涼茶”的大健康板塊和以廣州醫(yī)藥為主的大商業(yè)板塊。作為其公司的“現(xiàn)金奶?！?王老吉，卻一直紛爭不斷。在一場曠日持久的商標糾紛案之后，結(jié)局似乎是兩敗俱傷。

你有多久沒喝涼茶了?從“天熱了，買杯涼茶!”到“天熱了，點杯奶茶?！睕霾钑r代走向衰退已是不爭的事實。

涼茶的主要成分是中草藥，經(jīng)過煎熬后制作成涼茶。受地理環(huán)境因素的影響，兩廣地區(qū)由于常年氣溫較高，本地人十分熱衷于喝涼茶，尤其酷暑炎熱的季節(jié)，涼茶可達到清熱去火、消暑的功效。在飲品市場的品牌還未如此多元化的時代，在2009-2012年間，涼茶品類保持了16%-18%的高速增長。但如今，在整個飲品市場，奶茶、咖啡、汽水等多樣化的飲品使得消費者的選擇性變得更加豐富，涼茶行業(yè)的生存空間一再遭遇擠壓。

此背景下，兩大寡頭加多寶和王老吉的商標紛爭拉開序幕。2014年5月，廣藥集團就向廣東高院提起民事訴訟，請求判令廣東加多寶賠償自2010年5月2日始至2012年5月19日止因侵犯廣藥集團“王老吉”注冊商標造成廣藥集團經(jīng)濟損失10億元。

雖然糾紛的背后，以王老吉的勝訴告終。但兩者長時間的內(nèi)耗，也正好是中國飲品市場巨變之時。在其商標權(quán)益糾紛不斷的時期內(nèi)，各大飲品品牌趁此飛速發(fā)展，搶占市場份額，使得其錯失了國內(nèi)茶飲行業(yè)增長期。據(jù)資料顯示，王老吉的銷售額已從2019年的102.96億元下滑至2021年的97.28億元，同期凈利潤從13.8億元下滑至12.88億元，降幅近7%。

在當下，我國涼茶行業(yè)已經(jīng)邁入了緩慢發(fā)展的成熟期，市場競爭格局也基本穩(wěn)定。但未來，隨著重點地區(qū)滲透率不斷飽和、各飲品替代品牌飛速發(fā)展，預計涼茶市場規(guī)模將繼續(xù)維持低速擴張狀態(tài)。

左手王老吉，右手“金戈”

左手王老吉，右手“金戈”。在王老吉的走勢難言樂觀的情況下，其另一明星產(chǎn)品“偉哥”枸櫞酸西地那非的仿制藥“金戈”，也是飽受關(guān)注。據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2021年ED類藥物登上榜首的是白云山的國產(chǎn)偉哥“金戈”，市場份額為2.06%，排名第一。

但在金戈爆火的背后，卻引發(fā)了利益糾紛。資料顯示，金戈是白云山與藥物研究人員劉玉輝共同研發(fā)的，兩者合資創(chuàng)辦了廣州白云山醫(yī)藥科技發(fā)展有限公司。根據(jù)天眼查APP顯示，廣州白云山占股51%，剩余的股份由劉玉輝通過北京康業(yè)元投資顧問有限公司持有。

據(jù)年報顯示，2021年，金戈實現(xiàn)營業(yè)收入9.88億元，同比增長18.73%，其銷售量達9849萬片，與2014年相比，增長了3372倍，穩(wěn)坐國內(nèi)抗ED藥物第一的位置。然而，在金戈爆火后，因利益分配存在問題，康業(yè)元指控白云山董事長李楚源拒絕公司合理分紅，甚至還涉嫌公司財務造假，白云山也反告康業(yè)元侵犯其名譽權(quán)。兩者糾紛不斷，至今仍未達成共識。

毛利率逐年下滑、研發(fā)費用不足同行一半

作為中藥企業(yè)的代表，盡管白云山2021年實現(xiàn)了690.14億元的營收，但其毛利率水平卻逐年下滑，資料顯示，其毛利率已經(jīng)從2017年的37.66%下降至2021年的19.17%，在行業(yè)內(nèi)屬于墊底的存在。

與此同時，白云山的中藥業(yè)務也占比不高，真正撐起白云山利潤的是，金戈與王老吉所在的大南藥板塊和大健康板塊，從歷年的營收表現(xiàn)來看，這二者之外，白云山還尚未找到公司業(yè)績的第二增長點。報告期內(nèi)，大健康業(yè)務實現(xiàn)營收108.51億元，毛利率高達47.34%;而大南藥業(yè)務實現(xiàn)營收107.89億元，同比增長5.78%，毛利率達44.07%，盈利能力僅次于大健康業(yè)務。

在市值掉隊的背后，白云山的研發(fā)費用也遠不及同行。2021年，白云山研發(fā)費用為8.75億元，占整體營收比例僅為1.27%。而同行業(yè)其他中藥企業(yè)，比如東阿阿膠、華潤三九的研發(fā)費用率都幾乎是白云山的2倍。在同行紛紛投身藥品研發(fā)創(chuàng)新的情況下，白云山的研發(fā)投入較少或不利于提升自身競爭力。

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